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事件：公司公布2023 一季报，公司2023Q1 实现收入1.61 亿元（+68.0%）；归母净利润3507 万元（+79.6%）；扣非净利润3455 万元（+115.4%）；业绩略超预期。

项目储备充足，持续的研发投入不断提高业绩增长势能。公司不断增强研发能力，2022 年研发费用1.66 亿元（+105%），研发费用率27.3%（+5.7pct）。2022 年公司注册申报项目115 项，获得批件41 项，其中15 个药品为全国前三申报，8 个药品为全国首家申报。在自主立项方面，公司立项未转化的项目达到250 项，小时阶段177 项，完成中试放大阶段64 项，在验证生产阶段17 项；2022 年研发成果技术转化71 个。截至2022 年底，公司有销售分成项目73 个，其中获批6 个；2022 年缬沙坦项目获得分成5692 万元。在研的创新药项目共8 项，其中BIOS-0618已获得临床批件，已进入临床I 期研究。

赛默项目成果初显，CDMO 业务拓展为公司带来长期增量。截至2022年底，公司完成项目验证200 多个，申报注册项目78 个，受理69 个。

赛默产能储备丰富，目前建面180 亩，GMP 厂房和实验室10 万平米，可生产制剂、原料药等14 个品种。赛默不仅有利于加快百诚内部项目的研发进度，充分的产能为承接客户的CDMO 订单奠定基础，打开业绩长期增长天花板。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测2.86/3.92/5.16 亿元，2023-2025 年对应PE 估值分别为25/18/14 倍；公司各业务管线高增速，研发项目储备丰富，我们看好公司成长空间，维持"买入"评级。

风险提示：药物研发失败风险；市场竞争加剧风险；仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险；制药企业仿制药研发投入下降风险等。